国内速冻龙头要加速出海。

7月21日，三全食品股份有限公司（下称“三全食品”）（002216.SZ）宣布，拟通过设立香港子公司和开曼孙公司架构，在澳大利亚设立孙公司，最终投资2.8亿澳元（约13亿元人民币）建设澳大利亚生产基地，以此开拓澳大利亚、新西兰及东南亚市场。

公司表示，此举旨在进一步完善全球化战略布局，快速推动海外业务发展进程。

而这一动作，更被外界解读为应对国内业务持续收缩的战略突围。

近年来，中国速冻食品行业增速放缓，传统品类（水饺、汤圆、粽子）面临结构性调整压力。作为行业龙头，三全食品2023年营收、归母净利润同比分别下降5.09%、6.55%，2024年再度下滑6%、27.64%。

从产品端看，公司旗下拥有“三全”和“龙凤”两大主品牌，主要销售速冻面米制品、速冻调制食品、冷藏及短保类产品，去年三类产品收入同比分别下降3.95%、18.84%、3.26%，呈现全线收缩态势。

面对国内市场现状，三全食品在今年6月的投资者关系活动中坦言，当前速冻食品市场竞争格局未发生明显变化，消费需求仅处于温和复苏阶段。这意味着，国内增长瓶颈短期内难以突破。

在此背景下，海外市场成为重要探索方向。

三全食品调研后认为，澳新市场具备高消费能力与低竞争密度的广大成长空间。如澳大利亚速冻食品人均年消费额达到120美元，远超中国的35美元，新西兰虽本土市场规模较小，但可作为枢纽辐射斐济、萨摩亚等南太平洋市场。东南亚市场则具备庞大的人口基数，其速冻食品市场规模达85亿美元，年复合增长率超9%，具备高增长潜力。

但这块“蛋糕”显然没有那么好啃。

三全食品在公告中直言，此前受到出口目的国检疫政策以及高昂的海运冷链成本等因素限制，公司海外业务的拓展十分受限。2024年其66.32亿元营收中，有33.98亿元来自长江以北，另外32.35亿元来自长江以南。这已构成全部营收来源，并无海外市场踪迹。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，三全食品产品线与海外市场的整体匹配度、契合度仍有较大局限。“即便东南亚市场华人众多，但对预制冷冻点心的认知度、对三全品牌的认可度均不高”，且以其当前的品牌效应、规模效应、供应链能力，出海时机或显仓促。

同行的探索也可参考。

与三全食品同属行业第一梯队的安井食品（603345.SH），虽通过收购英国企业切入欧洲市场，并于今年7月实现A+H上市加码海外，但近三年公司海外收入占比始终徘徊在1%左右，难言成功。

这背后其实是中国速冻企业出海的共性难题：国际品牌垄断、本土企业适配性强、合规成本高企和物流冷链问题等。

资金压力也为三全食品押注海外增添变数。

根据公告，2.8亿澳元（约合13亿元人民币）投资均为公司自有资金，主要用于设立及运营境外公司、固定资产购置（包括厂房购买、研发技术中心建设、设备采购、全自动冷库建设及冷链物流车辆购置等）、基础设施改造、营销体系建设、流动资金等相关事项。

这笔投资金额占三全食品2024年度经审计净资产（44.12亿元）的30%；而公司年末在手货币资金仅5.83亿元，不足投资款的一半，且公司尚有约6亿元的短期借款，短债覆盖能力不足。

尽管三全食品去年底账面上有12.26亿元交易性金融资产（含12亿元理财产品），可作为资金补充，但大规模抽调也将对其日常经营产生影响。

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